Using valuation based on fundamental analysis to design an enhanced index based on the JSE Top 40 Index
Date
2023-12
Authors
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Stellenbosch : Stellenbosch University
Abstract
ENGLISH SUMMARY: The idea of the index fund originated in the 1970s and while it was not popular back then, its popularity rose and today many investors have placed their trust in this investment product. The returns, mostly due to low fees, are the main attraction for investors to this product. Active managers have since tried to come up with ways to outperform these funds after fees with little success. Enhanced index funds were then designed to outperform their respective indices. The idea is to use active management methodologies applied to an index to outperform the index. This assignment designs an enhanced index based on intrinsic valuation to adjust the market weights of the JSE Top 40 to outperform the index while maintaining a low tracking error. Valuation is based mainly on cash flows but its adjustment depends on what industry the company is in. The weights are adjusted iteratively by 0.5%, 1% and 2%. Overvalued companies were underweighted while undervalued companies were over-weighted resulting in a net effect of 0. The results from this showed that before fees, the JSE Top 40 and the Satrix Top 40 fund were beaten at the 1% and 2% adjustment levels while after fees with reinvestment, the Enhanced index outperformed the JSE Top 40 index at all adjustment levels but only outperformed the Satrix Top 40 fund at the 2% adjustment level. After fees and without reinvestment, the Enhanced index outperformed the Satrix Top 40 fund at the 1% and 2%% adjustment levels but failed to outperform the JSE Top 40 at all levels.
AFRIKAANSE OPSOMMING: Die idee van die indeksfonds het in die 1970's ontstaan en hoewel dit destyds nie gewild was nie, het die gewildheid daarvan toegeneem en vandag het baie beleggers vertroue in hierdie beleggingsproduk. Die opbrengste, meestal as gevolg van lae fooie, is die grootste trekpleister vir beleggers na hierdie produk. Aktiewe bestuurders het sedertdien met min sukses probeer om maniere te vind om hierdie fondse na fooie beter te laat presteer. Verbeterde indeksfondse is toe ontwerp om beter as hul onderskeie indekse te presteer. Die idee is om aktiewe bestuursmetodologiee wat op 'n indeks toegepas word te gebruik om beter as die indeks te presteer. Hierdie opdrag ontwerp 'n verbeterde indeks gebaseer op intrinsieke waardasie om die markgewigte van die JEB Top 40 aan te pas om beter as die indeks te presteer terwyl 'n lae volgfout gehandhaaf word. Waardasie word hoofsaaklik op kontantvloei gebaseer, maar die aanpassing daarvan hang af van watter bedryf die maatskappy in is. Die gewigte word iteratief met 0.5%, 1% en 2% aangepas. Oorgewaardeerde maatskappye was ondergewig terwyl ondergewaardeerde maatskappye oorgewig was, wat 'n netto effek van 0 tot gevolg gehad het. Die resultate hiervan het getoon dat die JEB Top 40 en die Satrix Top 40-fonds voor fooie teen die 1%- en 2%-aanpassingsvlakke geklop is. Na fooie met herbelegging het die Verhoogde indeks op alle aanpassingsvlakke beter as die JEB Top 40-indeks gevaar, maar slegs beter as die Satrix Top 40-fonds op die 2%-aanpassingsvlak gevaar. Na fooie en sonder herbelegging het die Verhoogde indeks beter as die Satrix Top 40-fonds op die 1%- en 2%-aanpassingsvlakke gevaar, maar kon nie op alle vlakke beter as die JEB Top 40 presteer nie.
AFRIKAANSE OPSOMMING: Die idee van die indeksfonds het in die 1970's ontstaan en hoewel dit destyds nie gewild was nie, het die gewildheid daarvan toegeneem en vandag het baie beleggers vertroue in hierdie beleggingsproduk. Die opbrengste, meestal as gevolg van lae fooie, is die grootste trekpleister vir beleggers na hierdie produk. Aktiewe bestuurders het sedertdien met min sukses probeer om maniere te vind om hierdie fondse na fooie beter te laat presteer. Verbeterde indeksfondse is toe ontwerp om beter as hul onderskeie indekse te presteer. Die idee is om aktiewe bestuursmetodologiee wat op 'n indeks toegepas word te gebruik om beter as die indeks te presteer. Hierdie opdrag ontwerp 'n verbeterde indeks gebaseer op intrinsieke waardasie om die markgewigte van die JEB Top 40 aan te pas om beter as die indeks te presteer terwyl 'n lae volgfout gehandhaaf word. Waardasie word hoofsaaklik op kontantvloei gebaseer, maar die aanpassing daarvan hang af van watter bedryf die maatskappy in is. Die gewigte word iteratief met 0.5%, 1% en 2% aangepas. Oorgewaardeerde maatskappye was ondergewig terwyl ondergewaardeerde maatskappye oorgewig was, wat 'n netto effek van 0 tot gevolg gehad het. Die resultate hiervan het getoon dat die JEB Top 40 en die Satrix Top 40-fonds voor fooie teen die 1%- en 2%-aanpassingsvlakke geklop is. Na fooie met herbelegging het die Verhoogde indeks op alle aanpassingsvlakke beter as die JEB Top 40-indeks gevaar, maar slegs beter as die Satrix Top 40-fonds op die 2%-aanpassingsvlak gevaar. Na fooie en sonder herbelegging het die Verhoogde indeks beter as die Satrix Top 40-fonds op die 1%- en 2%-aanpassingsvlakke gevaar, maar kon nie op alle vlakke beter as die JEB Top 40 presteer nie.
Description
Thesis (MCom)--Stellenbosch University, 2023.